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目录 一、什么是DeFi? 二、DeFi的生态是怎样的？ DeFi有哪些类别的应用？ 这些项目分别是如何运作的？
三、DeFi对于区块链意味着什么？ 四、DeFi对于世界意味着什么？ 一、什么是DeFi？DeFi——区块链行业最火热的概念之一，从2020年初7亿美元的总锁仓量一路飙升到了目前的1216.6亿美元，不到一年半的时间，总锁仓量扩大了170多倍。目前已经超过了德意志银行的资产总量。 什么是DeFi? 让用户在无需依靠中心化机构的情况下，通过部署在智能合约平台上的去中心化应用（Dapp)完成一系列金融服务 
1.1 DeFi为什么会出现在区块链上？为什么现在才出现？ 虽有早先BTS（比特股）的探索，但真正DeFi的历史其实很短，距离第一个正式DeFi应用MakerDAO诞生的时间，还不到4年。 
DeFi的出现的原因和时机与区块链技术的发展有关 在DeFi之前，区块链技术经历了两次重大突破，均为DeFi的产生奠定了技术基础 第一次：“大爆炸”时期——中本聪发布了比特币白皮书，向世界介绍了一种安全、去中心化、匿名的支付系统 第二次：以太坊的诞生，开源的有智能合约功能的公共区块链平台，解决比特币协议扩展性不足的问题，为区块链上的创新奠定了基础
当以太坊的诞生为区块链创新奠定了技术基础之后，DeFi顺应自然地发生了 2017年ICO盛极一时，成为了以太坊的第一个“爆款”，新项目不再使用传统的方法筹集资金，而是开始提供自己的代币来募集ETH。 ICO的盛行创建了一个新的“用户到合约”模型，主要突破是让用户与包含多个用户共同资金的智能合约进行交互，而不是直接与其他用户进行交互。 在当年的ICO项目中，虽空气币横行而遭到政策禁止，但在海外催生了一批DeFi项目诞生。 熊市之中，DeFi项目低调打磨产品；同时链上金融需求逐步萌芽。
1.2 与传统金融相比，区别在哪里？ 传统金融体系中存在着不同的角色，包括货币、中央银行、商业银行、投资银行、交易所、券商、保险、支付和资产管理，Defi通过不同的应用来实现相似的功能。 
两者的显著区别——DeFi 不需要依托中间机构来从事金融活动。 
1.3 DeFi的特点是什么？优劣势分别是什么 DeFi的特点： DeFi的优势 DeFi的劣势 二、DeFi的生态是怎样的？DeFi是在区块链世界上以去中心化的方式复刻一个基于代码的金融世界。 
2.1 DeFi有哪些类别的应用？ 
2.2 这些项目分别是如何运作的？——稳定币 用于对冲加密货币价格波动，价格锚定诸如美元等稳定资产 交易媒介 
2.2 这些项目分别是如何运作的？——借贷 只需要拥有足够的抵押品，任何人都可以在Defi生态中获得借款，而在传统金融环境下往往需要通过银行的层层审批。 只需要通过在去中心化流动性池注资，任何人都可以实现放贷，而在传统金融环境下往往是富人独享低风险高回报的放贷福利。 
2.2 这些项目分别是如何运作的？——去中心化交易所 中心化交易所的风险在于：用户在交易所并不拥有其资产的所有权，存在加密币被盗或信息泄漏的风险 去中心化交易所（DEX)通过智能合约和链上交易来减少或消灭中介，用户可以把资产保管在自己的钱包上 
2.2 这些项目分别是如何运作的？——去中心化衍生品 衍生品主要用于对抗对标资产的波动性进行套期保值、推测标的资产的定向移动或增加资产持有量 Defi衍生品Dapps的锁定资产总价值为32亿美元，占整个Defi生态的7% 虽然占比较小，但增长迅速 
以最大的Defi衍生品协议Synthetix（83%的占有率）为例，由两部分组成：合成资产（Synths）和交易所（Synthetix Exchange) 合成资产：与另一资产具有相同价值或作用的资产或资产的组合 Synthetix交易所：用户可以直接与保持恒定且具有充足流动性的合约进行交易，减少了价格波动和流动性缺乏的风险 2.2 这些项目分别是如何运作的？——去中心化资金管理 去中心化资金管理无需投资经理，而是用户自行选择适合的资产管理策略 
2.2 这些项目分别是如何运作的？——去中心化支付 加密币虽然可以通过点对点的汇款实现支付功能，但存在速度慢、拥堵、费用高的问题 去中心化支付Dapps实现更便宜、快速、定时转账、按条件转账以及标准化的发票格式的支付，是加密币能够参与到日常生活消费的重要一步 2.2 这些项目分别是如何运作的？——去中心化彩票 以PoolTogether 为例，每一轮初，PoolTogether将购买的资金存入Compound以获得利息来作为奖金。开奖时随机选择一名玩家赢取全部利息，其余本金归还各位玩家 
2.2 这些项目分别是如何运作的？——去中心化支付 加密币虽然可以通过点对点的汇款实现支付功能，但存在速度慢、拥堵、费用高的问题 去中心化支付Dapps实现更便宜、快速、定时转账、按条件转账以及标准化的发票格式的支付，是加密币能够参与到日常生活消费的重要一步 
2.2 这些项目分别是如何运作的？——去中心化保险 
Defi用户面临的风险： 技术风险：智能合约存在漏洞，受到安全性攻击 流动性风险：类似Compound平台的流动性耗尽 密钥管理风险：平台的主私钥可能被盗取
通过去中心化保险Dapps实现风险的降低保险 在上述 bZx事件中，有用户通过Nexus Mutual获得了赔付 主流保险Dapps—— Nexus Mutual, Opyn 
三、DeFi对于区块链意味着什么？ DeFi是区块链发展中重要的一个里程碑， 向世界展示了区块链技术切实融入经济活动的可能和巨大空间 本轮比特币牛市的催化剂，上一轮比特币牛市主要受到了ICO火爆的催化，这一轮受益于DeFi。DeFi的发展不仅证明了区块链技术应用于链上经济活动的巨大潜力，更验证了比特币作为价值存储的观点。且这一波牛市范围更广，大型机构和公司纷纷参与其中。如：特斯拉，Micro Strategy 
四、Defi对于世界意味着什么？ Defi的出现对于世界意义深远 DeFi通过其特性，创造了一个能容纳更多样化资产、更复杂交易的透明自主的无国界金融体系，无论在区块链还是金融史上都是一个重大突破。 
Defi对于世界意味着什么？——抵御通胀，对自己的资产完全掌控 Maker基金会的负责人Mariano Conti的亲身经历 作为全球通胀率最高的Top5国家，居民不愿意持有阿根廷比索而更愿意将资产换为美元 政府对于美元兑换的严格限制大幅增加了居民换美元的可能 Mariano通过以DAI结算薪水的方式解决了通胀和换汇问题
Defi对于世界意味着什么？——所有人 世界上有近17亿人口没有金融账户，由于贫穷、地理位置、信任 由于地理位置和审查制度，使得一些地区的居民无法访问一些网络，如：朝鲜、白俄罗斯、伊拉克等 Defi下，任何人只要有互联网和手机都可以获得金融服务
Defi对于世界意味着什么？——消除风险，将或然变成必然 没有中介意味着规避了黑箱操作等风险 机器智能，规避了用户违约等风险。 
Defi对于世界意味着什么？——NFT
非同质化通证，每一张通证背后均代表着无法切分、独一无二的资产 所有权并不阻止其他人视察它或阅读它，并不是捕获信息然后把它藏起来，只是捕捉信息然后发现该信息与链上所有其它信息的关系和价值 天然的收藏属性和便于交易，加密艺术家们可以利用NFT创造出独一无二的数字艺术品，全世界展览、交易 多样的形式使得Defi比传统金融更有想象空间
风险提示 区块链商业模式落地不及预期； 监管政策的不确定性。 本文节选自国盛证券研究所已于2021年4月22日发布的报告《国盛区块链|构筑加密世界开放金融新生态》，具体内容请详见相关报告。
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